微博上市全景:怎样再造一个新浪?

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新浪微博(其官方名称已经改为“微博”)于北京时间昨夜,美国当地时间417日正式在纳斯达克挂牌上市。微博董事长曹国伟与姚晨、王力宏等微博用户代表一起,携手敲响纳斯达克开市钟。

当天美股午盘微博(NASDAQ:WB)开始交易后,股价随即快速拉升,盘中一度涨超40%,市场买盘积极成交活跃。微博首日收盘股价大涨3.24美元至20.24美元,涨幅达19.06%。

与此同时,剔除了微博的新浪(NASDAQ:SINA)收盘价为56.55美元,涨幅达6.72%。市场分析者认为剔除了微博的新浪市值被低估。而截止刚过去的午夜,微博股票的市值已经超越了新浪。这被“蓝鲸财经”惊呼为:“已经不止是再造一个新浪了!”

与Facebook每股28至35美元、Twitter每股23至25美元的新股发行定价区间相比,此前微博将发行价定为17-19美元区间的下限即17美元,外界普遍认为偏低,同时可以试图避免上市当天破发的尴尬。而昨夜的交易火爆表示,市场对微博的信心超过我们国内一些分析之前的看衰预期。

【信息速查】

  • 上市时间:2014年4月17日
  • 上市地点:纳斯达克
  • 股票代码:WB
  • 发行价:每股17美元
  • 发行数:1,680万股;其中阿里将以发行价购买302万股
  • 融资规模:2.86亿美元
  • 用途:用于投资技术和营销,当中2.5亿美元将用于偿还新浪借款;
  • 估值:按发行价区间计算35亿美元;
  • 持股比例:董事会和高管团队持股3.0%,新浪持股77.6%,阿里持股19.3%(增持到30%)
  • 员工数量:2043人
  • 微博2013年营收1.88亿美元,同比增长186%;
  • 净亏损3811万美元,Non-Gaap净亏损3082万美元;
  • 微博2013年第四季度营收7142万美元;Non-Gaap 净利润387万美元,首次单季度扭亏

【要点】

1、阿里的影响

(1)股权

新浪持有上市之前微博77.6%的股权,这个微博客服务的另外一个巨大的持股方,是中国电商巨头阿里巴巴集团。阿里在一年前的2013年4月29日,以5.56亿美元的价格购得了微博18%的股权。正在同样准备赴美上市的阿里巴巴集团,现在拥有微博16.3%的股份,在三月份已经提交文件增持比例到32%,此时新浪所占的股份有望削减到56.9%。

在本次公开发行的1680万股微博股票中,阿里将以发行价购买302万股,以此实现其股份增持动作。

(2)营收

在去年阿里入股当天,新浪微博页面底端出现“从淘开始”商品推荐框。两个月后,“微博淘宝版”上线,店主可以直接在微博界面中交易。

2013年三季度,新浪微博广告收入增长为4370美元,增值服务为970万美元。到了四季度,新浪微博广告升至5600万美元,已经占到了新浪当季广告的35%,增值服务为1540万美元。其中,新浪CFO余正钧曾透露,第三季度阿里贡献的收入为2380万美元,第四季度环比增长了接近20%,估计为2856万美元。按照招股说明书的数字来对比,第四季度贡献的营收实际增长应该是10.6%。

2014年1月,微博内嵌了阿里提供的支付功能,可以在其中完成购物全过程。截至目前,大约48%的微博活跃用户已经和其淘宝账户实现了互通。

2、用户

(1)总数

我们先用一个表格来简单了解一下:

数字 日期 备注
100万 2009年11月2日 距离对外公测仅66天
1000万 2010年4月28日
3000万 2010年8月28日 微博一周年
5000万 2010年10月底 Twitter达到这一规模用了差不多3年的时间
1亿 2011年3月2日
3.24亿 2012Q1(5月16日)
3.68亿 2012Q3
5亿 2013年2月
2.81亿 2013年底 CNNIC统计,此时微博官方已不再提供用户总数

(2)活跃度

2011年7月27日,女星姚晨成为新浪微博首位关注人数突破1000万大关的微博用户;2012年春节,新浪微博以每秒产生32312条信息打破了Twitter创下的峰值记录。

2013年底,CNNIC统计按年计算微博用户数首次出现负增长,同时微博官方不再提供用户总数数据,仅提供活跃用户数。这引发了人们对微博生态的疑问。

此前,曾有媒体报道微博活跃度下降问题,其官方微博随后被短暂禁言。

微博官方数据称,2012年3月日活跃用户超3300万(3.68亿的9%);截止2013年12月31日,微博月活跃用户1.29亿,日活跃用户6140万;2014年3月月活跃用户1.44亿,其中移动访问用户占比70%。

香港大学新闻及传媒研究中心助理教授傅景华进行的一项研究表明,新浪微博上大约有1000万用户创造了该平台上94%的信息,约2亿用户大多时候仅仅转发这些内容。

《每日电讯报》与中国华东师范大学分析了2011-2013年160万新浪微博用户的活动,得出活跃用户减少了43%;“高度活跃”区域则下降了74%。

据报道,微博所谓“僵尸粉丝”已形成一条产业链,网络商店上有贩卖僵尸粉丝的商家,以0.2元人民币一个粉丝的价格贩卖僵尸粉丝。但新浪现在已经会对僵尸粉丝进行审查和删除,产业链也面临断裂。

3、移动

(1)概览

移动对微博的影响越来越大。截止2013年底,超过70%的月活跃用户从移动端访问微博至少一次。新浪微博移动客户端长期占据各移动平台免费应用排行榜的前列,并成为公认的“装机必备”应用。

微博开放第三方建设其客户端,影响较大的有Weico、Fuubo等。微博的客户端覆盖所有移动操作系统,以及部分可以安装Java应用的非智能机。但是,在2012年,微博曾经对第三方应用进行过一轮封杀,对其关闭API接口,原因不明。

微博还投资了一家名为“秒拍”的应用,向用户提供录制数秒短视频的功能,以同腾讯的“微视”竞争。此前,还有“微友”产品试图将微博私信功能独立成为一项即时通讯业务,但无疾而终。

(2)移动收入

目前微博主要的货币化手段是广告,此外还有部分来自游戏、会员、及数据授权方面的收入。目前微博的广告收入主要是展示广告形态,真正利用数据产生的信息流广告占比非常低;而Twitter正巧相反,广告收入则主要基于社交数据产生。

由于移动端展示位置有限,展示广告大部分由PC端贡献,而且应用广泛的第三方客户端无法体现展示广告。

包括信息流广告在内的新广告形式更适合移动端,带动微博来自移动端的收入从2012年的1060万美元,增长到2013年的4160万美元。

由于缺乏游戏运营方面的经验,游戏(包括移动游戏)为微博平台可贡献的价值并没有充分挖掘,2012和2013年,游戏贡献的收入占比仅为19.3%和12.2%,分别为1270万美元和2290万美元,贡献的收入规模十分低。

i美股研报据此认为,移动端用户和移动端收入规模不成比例,移动端产生商业模式,很大程度上将取决于信息流广告模式是否能规模化,根本还是要看精准性能否提升。

4、监管

(1)被动接受查处

2012年4月28日,新浪在2011年财报中坦言,新浪微博暂未找到合适的“货币化”模式,并对过度的政府监管表示担忧。新浪在风险提示中向投资者表示,政府行为可能“导致微博终结”。

这一警示是新浪首次将其监管风险做明确的提示。其背景是不到一个月前的“微博关闭评论”事件。2012年3月31日至4月2日,新浪微博和其他几家门户微博客服务一起,因“评论跟帖中出现较多谣言等违法有害信息”,而被要求暂停评论功能,进行集中清理。

而此前的3月16日,新浪微博与搜狐、网易和腾讯微博共同正式实行微博实名制。所有中国大陆用户都要绑定手机号进行身份验证(在中国手机号注册需要登记身份证号),而“加V”更是需要复杂的验证和介绍信等手续。新浪后来查处了内部员工付费加V的受贿行为。

此后,新浪视审查为持续不断的风险,并始终小心翼翼。在本次微博SEC招股书中有外媒统计,“中华人民共和国”一词在文件中出现493次,“社交”一词出现212次,“政府”出现120次,“隐私”出现17次,四次提到了“审查”。

(2)主动配合

几天前,英国驻华大使馆的官方微博试图发布一份报告,却发现自己无论如何都发不出去,微博始终只有自己能看见。他们用上了拆字等办法,但还是行不通。在截屏发布自己的窘状之后,之前的几条被隐藏的微博都陆续通过了审核。

审核是通过人工进行的,耗费大量的人力物力。2013年9月12日有外媒探访了位于天津的一个人工处理中心。其中提到,新浪共聘用了约150名刚毕业的大学生担任微博小秘书,全部都是男性。这些人月薪约为3000元人民币,每天都约有40人坐在屏幕前,以12小时轮班。每人每小时平均需检查3000条微博。

和腾讯微博一样,新浪微博越发注重处理好和官方的友好关系。众多政府部门接受邀请开设认证帐号(加V帐号),并且十分活跃。微博将其分为“公安”、“交通”、“司法”、“医疗卫生”、“旅游”、“工商税务”、“团委”、“外宣”等类,并有“政府影响力榜”及“政府人气榜”公布。这甚至成为一种考核政绩的标准。

努力和影响力一同收到了阶段性成果。2012年8月29日,新浪微博去除“测试版”字样,成为中国微博网站中第一个去除“测试版”标志的网站。

5、国际化

(1)海外市场扩张

微博用户每日发博量超过1亿条,横跨两岸三地、新马地区和世界各地的华人社区。

2011年6月,新浪宣布正在开发英文版准备进军海外市场,但是仍然遵守中国的法律。此后,微博相继开通国外分站,但并没有特别对外公示开放时间。除了2013年4月10日,新浪微博宣布进入泰国市场。泰国总理英拉开通个人微博。

以下是微博开通的国家和地区分站的不完全列表,加粗的是特别投入力量运营的重点分站:

  • us.weibo.com(北美站)
  • au.weibo.com(澳洲站)
  • nz.weibo.com(新西兰站)
  • uk.weibo.com(英国站)
  • de.weibo.com(德国站)
  • hk.weibo.com(香港站)
  • tw.weibo.com(台湾站)
  • jp.weibo.com(日本站)
  • kr.weibo.com(韩国站)
  • sg.weibo.com(新加坡站)
  • my.weibo.com(大马站)
  • th.weibo.com(泰国站)

2013年7月23日,新浪微博宣布接入Facebook平台,支持海外用户通过facebook帐号登录新浪微博。其自称“中国首家接入facebook的大型社交平台”。

我们之前的报道指出,2013年12月,东南亚用户占到新浪微博总计海外市场用户量的25%。新浪微博在新加坡的主要用户是在海外的中国大陆用户,也包括来自台湾和马来西亚的用户。

(2)投资者态度

微博一直被认为是中国版的Twitter。此前Twitter在纽交所上市后,每股以44.9美元收盘,较发行价涨了73%,其市值达到了312.2亿美元。并且在开市瞬间,Twitter的成交量就达到了1180万,收盘时成交量达1.17亿股。而微博此次上市的预期不会太好。

更重要的是,市场的看衰还受到人人网表现低迷的影响,之前它顶着“中国的Facebook+Groupon”的光环上市,而微博似乎刻意无视,宣传其为“全球范围内首家上市的中文社交媒体”。

搜狐IT指出,路演中,亚洲的投资机构因为质疑微博的活跃度下降,对于投资新浪微博并不感冒,部分投资机构给出的估值甚至低至34.5亿美元(低于发行价估值下限)。反而是美国的投资机构有些还认为新浪微博不错,当然也有些人认为新浪微博的收入增长过于依赖阿里巴巴。路演下来,新浪微博的认购情况并不佳,据说刚刚完成认购任务,远远低于之前去哪儿、58同城超额认购十几倍乃至几十倍的火爆情况。

除微博外,另一家新浪占大股东的乐居(NYSE:LEJU)也在昨夜上市,收11.86美元,涨18.6%,盘中不稳,几度破发。乐居定价10美元,发行数量1000万股。

【微博大事记】

  • 2007年5月12日,校内网创始人之一王兴建立中国最早的知名微博服务饭否。
  • 2009年上半年,饭否的用户从30万激增到100万。
  • 2009年7月,中国关闭了包括饭否、叽歪在内的大多数微博。中国大陆境外的知名微博服务,如Twitter、Facebook和Plurk也无法访问。新浪CEO曹国伟将这事视为一个机会。
  • 2009年8月28日,新浪启动微博测试,成为国内最早推出微博服务的门户网站。
  • 2011年3月23日,新浪微博启用国内最短的域名t.cn提供短链接服务取代sinaurl.cn,实现短链接服务的升级。
  • 2011年4月7日,新浪微博正式启用新域名weibo.com,被戏称为“面包牌面包”。
  • 2011年4月21日,新浪CEO曹国伟入选《时代》周刊最具影响力人物100强。
  • 2011年5月13日,新浪微博加V认证在线系统正式上线,V认证不再需要单独人工审核。
  • 2012年4月,新浪微博宣布推出广告平台,全面启动商业化。
  • 2012年8月29日,新浪微博去除“测试版”字样,成为中国微博网站中第一个去除“测试版”标志的网站。
  • 2013年4月29日,阿里巴巴集团以5.56亿美元入股。
  • 2013年7月,阿里浪双方用户账号互通,同时发布针对淘宝商家的微博淘宝版。
  • 2014年3月14日,阿里巴巴向新浪微博提出申请,将进行股份增持,获得新浪微博32%的股份,同时,阿里巴巴还将有权在新浪微博董事会任命一名董事。
  • 2014年3月15日,新浪微博提交IPO申请,计划筹资至多5亿美元。
  • 2014年4月4日,提交IPO增补文件显示,将IPO定价区间拟定在每股美国存托股17美元至19美元,最高融资额为4.37亿美元。以微博IPO发行价最高价19美元计算,微博上市后市值约为38.57亿美元,已经低于此前市场预计的50亿美元左右的市值。
  • 2014年4月以来,新浪股价累计下跌11%以上,某交易日大跌4.91%,收盘价创自去年6月份以来最低水平。而年度至今,该公司股价累计跌幅达36.2%。
  • 2014年04月11日,新浪董事会批准回购总额最高为5亿美元的新浪普通股救市。

(石剑、李欣对本文亦有贡献)

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